中国产业动态网

“光伏教父”退位:尚德唯一出路 靠地方政府

2013年3月27日来源:中国经济周刊浏览:字体:大中小

  十年间,没有任何一个行业如同光伏一样,经历着波峰与波谷的大起大落;十年间,没有任何一家公司像尚德一样,经历着“行业神话”与破产重整的大喜大悲;十年间,也没有任何一个企业像施正荣一样,经历着“教父”与“掏空者”的荣辱毁誉。

  3月20日,尚德电力控股有限公司(下称“尚德电力”,STP.NY)发布公告称,经江苏省无锡市中级人民法院裁定,尚德电力在国内的子公司、全球四大光伏企业之一——无锡尚德太阳能电力有限公司(下称“无锡尚德”)将实施破产重整。

  大锤落下,一个时代宣告终结,尚德电力及它的掌门人施正荣的造富神话最终破灭,中国企业史上最大的一起债券违约和最大上市公司破产重整事件拉开帷幕。

  今年3月初已从尚德电力董事长位置上退下来的施正荣,眼见着亲手创下的基业大厦倾覆却已无力拯救。光环散尽,“中国光伏教父”最终走下神坛。

  谁都无法忘记,尚德电力曾笼罩的光环。

  2005年12月,施正荣在英属维尔京群岛注册成立100%控投无锡尚德的尚德电力,并携其在美国纽约证券交易所上市,发行价每股15美元,市值1.97亿美元,它不仅是我国第一家在美国纽约成功上市的光伏公司,也是我国第一家在美国纽约成功上市的中国民营企业。

  而此时,距施正荣创立无锡尚德,还不到5年。

  此后,无锡尚德成为尚德电力旗下资产规模最大的生产基地,集中尚德电力95%以上的产能,也是其债务主体。

  一时间,无锡尚德如日中天,被称作“无锡名片”,成为中国最大的光伏企业,并跻身全球四大光伏企业之列。2006年,尚德电力光伏组件产能达到2.4吉瓦,股价达到40美元以上,被视作代表整个光伏产业光明未来的“信心”。

  尚德电力在资本市场的一路“飘红”也迅速为施正荣带来了巨额财富。2006年底,施正荣以23亿美元身家登上“中国首富”宝座,被称为“太阳能之父”、“光伏教父”。

  最后一根稻草:巨额债权违约

  五年,登顶。七年,跌谷。

  2013年3月18日,曾向无锡尚德大开绿灯的债权银行联合递交了破产重整申请,截至2月底,包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额,折合人民币已达到71亿元。

  银行对无锡尚德的信任度大幅降低,主要原因是致命的GSF反担保欺诈案。GSF是一家由尚德电力和施正荣出资90%的基金,在尚德电力的担保下,从国家开发银行手中获得了5.41亿欧元的贷款,而GSF提供的5.6亿欧元的德国国家债券涉嫌虚假反担保欺诈。

  面对质问,施正荣没有回应,而是交出了CEO之位,但尚德电力对外给出对GSF欺诈毫不知情的解释,在市场上招来了一片非议。

  同时,尚德电力的股价也跌至0.59美元,较之2008年近90美元的高点跌掉了99%。根据尚德电力公布的数据,截至今年一季度,尚德电力的负债总额达到35.82亿美元,资产负债率高达81.8%。

  即使如此,3月18日,美国花旗集团仍表示,维持对尚德电力的评级为“卖出”,目标价从1.50美元降至0.50美元,这意味着,如果中国政府不向债权人提供支持,尚德电力的股票将变得一文不值。

  最后一根稻草终于落下。2008年3月,尚德电力曾高企5.41亿美元的可转债,按照规定,这些可转债到期后,债券持有者可选择兑换为现金,也可以选择转换成股票,2013年3月15日,就是最后的期限。

  3月14日,尚德电力宣称,公司已经收到3%可转债托管人的通知,这笔可转债已经违约,债权人要求尽快付款。但尚德电力已与拥有可转换债券超过60%的持有人签订了债务延期协议,同意将其偿还日期从3月15日推迟至5月15日。

  但事实上,有信息透露,根据该债券的招股说明书,延期兑付需经过100%债券持有人的同意。

  尚德电力,陷入了巨额债券违约的泥沼,动弹不得。

  3月20日,尚德电力公告称,无锡市中级人民法院依据《破产法》相关规定,正式裁定对无锡尚德实施破产重整。

  这一方案将把尚德电力大部分债务剥离,但也剥离了作为核心资产的无锡尚德,剩下的海外电站项目,使尚德电力盈利能力堪忧。当然,也不排除尚德电力今后回购无锡尚德的可能性。

  大跃进:谁在拔苗助长?

  作为新兴产业,光伏帝国的崛起与政府推手的支持密不可分。

  就全国而言,“绿色能源”计划备受热捧,政府和银行对光伏项目大开绿灯,企业扩展增容成风。就地方而言,光伏产业成为各地政府招商宠儿,无偿土地、资金配额、电价补贴、低息贷款、免费排污……

  据彭博社2012年统计的数据显示,中国一直通过地方政府或者国家担保机构提供的贷款来支持太阳能企业的发展,尚德电力、赛维LDK、天合光能、英利绿色能源控股、韩华第一太阳能和晶科能源控股等12家行业公司,共计获得了超过432亿美元的中国国家开发银行贷款承诺。

  大笔资金都用在哪儿?扩大规模。政府资金支持给了企业的初期建设环节,融资投资也依然投到了生产线的扩容再建,中国光伏产业进入爆炸式发展时期。

  十年间,光伏产业高速发展,据中国太阳能协会统计,2010年我国光伏装机量为45万千瓦,2011年达到290万千瓦,较上年增长近550%,2012年达到450万千瓦,增幅55%。

  2012年,《太阳能发电发展“十二五”规划》对装机容量目标也再次做出了调整,由21GW调整到40GW。

  作为行业老大,尚德电力对规模的追求更加强烈。2011年9月28日,尚德电力举行了成立十周年庆典时宣称,10兆瓦产能扩大到近2400兆瓦产能,成为全球最大的光伏产品制造企业和全球最大太阳能面板制造商。

  面对产能“大跃进”的质疑,施正荣表示:“光伏产业是一个能源行业,能源行业是无限大的行业。我看不出来目前产能哪里过剩?”同时,尚德电力仍在加大融资、兴建工厂、加强产能扩张,大举外债也多是在这一时期。

  市场真的无限大吗?一组数据引发了讨论。2011年,全球光伏组件产能约为50GW,其中中国已有及在建的组件产能总量约在30GW,而2011年全球新增的装机容量只有29.7GW。实际上,光伏产业已经面临产能过剩的问题,并由此带来价格的大幅下降,整个行业陷入低潮。