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叶檀:不靠谱的居民财产性收入增长

2013年9月18日来源:每日经济新闻作者:叶檀浏览:字体:大中小

  一季度城镇居民收入增长有两个特点,一方面,城镇居民人均总收入增长中,财产性收入增长11.2%,虽然财产性收入占收入总比重仅2%左右,但耀眼的增速说明,财产性收入可能成为重要依托。此外,延续了2010年以来的惯性,农村居民的收入增长好于城市居民,其中财产性收入增长27%,工资性收入增长16.5%,转移性收入增长12.2%,家庭经营收入仅增长7.3%。上述增速均为未扣除通胀的名义增速。

  如此高的财产性收入来自于何处?是居民存款增加,还是股市上涨,或者房价上涨所获得的增值收益?

  居民存款确实在增加。根据央行发布今年一季度金融统计数据,截至3月末,本外币存款余额100.7万亿元,同比增长16%。其中人民币存款余额97.93万亿元,同比增长15.6%。根据央行的数据,截至去年底,个人存款总量高达41.555万亿元,其中储蓄存款达到40.37万亿元,人均存款为2.97万元,人均储蓄为2.88万元,毫无疑问,我国国民储蓄率全球最高。

  存款意愿增加的同时,社会融资规模居高不下,多地进入隐性的高利贷狂欢。企业融资意愿强烈,2013年一季度社会融资规模为6.16万亿元,比上年同期增加2.27万亿元。企业长期贷款的下降,说明企业并不看好未来的市场前景,3月新增企业中长期贷款2530亿,占总贷款比重的23.7%,占企业贷款的37.1%,处于历史较低水平,与去年以来的情况相似,短贷和票据融资依旧是信贷增长的主要动力,贷款周期下降。资金高利贷狂欢,企业却无法承受较高的利率,这注定是一场无法撤下酒杯的高风险狂欢。

  股市收入不必提,从去年到今年的股市只能套住多数股民,无法为居民的财产性收入提供帮助。

  除了存款与理财外,财产性收入如此之高只能来自于房地产。无论宏观经济,还是居民收入,都离不开这个巨无霸市场。

  房地产的狂欢真实而疯狂。根据国家统计局的数据,一季度,全国房地产开发投资13133亿元,同比名义增长20.2%,增速比上年同期回落3.3个百分点,比上年全年加快4个百分点。投资增速并不惊人,但其他数据却反映市场如火箭蹿升:全国商品房销售面积20898万平方米,同比增长37.1%,增速比上年全年加快35.3个百分点,上年同期为下降13.6%;其中住宅销售面积增长41.2%。全国商品房销售额13992亿元,同比增长61.3%,增速比上年全年加快51.3个百分点,上年同期为下降14.6%;其中住宅销售额增长69%。房地产价格上涨,无论是买房的、卖房的,全都享受到了财产性收入增加的阳光雨露。按理,居民未出售的房产收入不应列入财产性收入范围,这只能证明交易量大增,以及房租上涨,给居民财产性收入带来的红利。

  农村居民财产性收入大幅增加,令人不解。许鹏在《广东农村居民财产性收入的分析》一文中,列举的数据显示,从2003年到2007年,广东农村居民的财产性收入增长69.6%,人均313元,大大高于同期农村居民纯收入38.7%的增速。原因在于广东工业化与城镇化进程中,农民依靠房屋出租、土地征用与集体经济项目,获得巨额的财产性收入。

  农村居民的财产性收入上升,大致可以说明征地的情况。

  在财产性收入增加的过程中有两颗地雷,一是不公平。不同的地区有级差地租,珠三角的农民在城市化过程中获得巨大红利,偏远地区的农民就没有那么幸运;二是不长久。征地补偿是一次性收入,经济情况较好、地方官员大发慈悲时,农民获得的征地补偿款较多,相反,农民得到的补偿就会下降。

  居民的收入增长建筑在两座冰山之上,企业赢利赶不上居民财产性收入增加的步伐,居民财产性收入要看房地产市场的眼色。这是左右手互搏的游戏,因为房租等成本上升,企业赢利、居民工资性收入受困。

  财产性收入增长,不是得益于投资范围的扩大,不是得益于企业红利的上升,有可能成为一场泡沫游戏,其本质是拥有资产者获得高溢价。