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人民币适度贬值利大于弊

2015年8月12日浏览:字体:大中小

  为推进汇率市场化改革,人行决定完善人民币兑美元中间价报价机制,在参考上日收盘汇率、外汇供求情况及国际主要货币汇率变化之后,人民币兑美元昨日开出的中间价,较上日大跌近百分之二,为歷来最大单日跌幅,随即惹起市场对中国透过人民币大幅贬值、刺激外贸出口与实体经济的疑虑,环球金融市场反应强烈,商品、亚洲货币以至欧美股市应声急挫。

  不过,人行突然启动完善人民币兑美元中间价报价机制,将人民币贬值,并非想见当前全球货币战火上加油,实际上是希望加速汇率改革步伐,让人民币中间价能够更好反映市场供求因素,这是汇率市场化改革进程之中的重要一步,也为人民币加入SDR货币篮子、跻身成为国际储备货币创造出更佳条件。

  正如人行声明指出,完善人民币兑美元中间价机制,主要是中间价与市场汇率持续出现偏离,从在岸人民币汇价持续高于离岸人民币汇价可以反映出来。现时国际经济形势复杂,预期美联储局在年内加息,以致美元持续强势,导致新兴经济体与国际大宗商品生产国货币贬值趋势,惟人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现呈强,有需要对中间价与市场汇率的差距进行一次性校正。事实上,零八年金融危机以来,人民币实际有效汇率已升值百分之三十二,一三年至今也升值百分之十八,目前人民币汇率不再被低估,反而有可能被高估!

  无可否认,今次人民币突然贬值对中国经济而言有利有弊,估计实际有效汇率贬值一个百分点,便可提升出口一个百分点,但同时亦可能会引发数以十亿美元资金流走。不过,只要人民币并非大幅下跌,仅作小幅、适度贬值,始终是利大于弊。

  一是具有稳增长的作用。人民币贬值固然是配合汇率市场化改革,又可提升出口竞争力,确保今年百分之七经济增长达标,还可对抗通缩威胁,这较减息降准的效果更加显著。

  二是人民币适度贬值有利中国股市与楼市。汇率贬值意味银行存款利率下跌,促使存款流向股市与楼市,有助中国股市稳健发展与楼市软着陆。

  可是,环球金融市场对人民币贬值反应强烈,担心全球货币战升级与加速资金从新兴国流走,港元兑美元汇价一度跌至三个月低位,可见资金外流恐惧情绪升温。

  其实,目前看不到人民币出现大幅贬值的理由。首先,人行强调人民币中间价调整是一次性校正,不一定代表人民币步入周期性下跌,保持人民币汇率双向浮动弹性、在合理均衡水平上的基本稳定,最有利推动人民币国际化以及加入SDR货币篮子。

  其次,尽管现时市场对人民币贬值预期增加,但每日汇率波幅仍受百分之二限制,而中国经济总体依然平稳,国际收支继续保持顺差,人民币未必形成大幅贬值趋势。最重要的是,目前中国外债规模达一点六万亿美元,如果人民币跌势过急,恐会招致庞大的人民币兑美元压力,以偿还美元计价债务,届时必然引发金融系统性风险。

  人民币汇价适度贬值,可以稍为纾解中国经济面对的下行压力,同时对世界经济而言起?稳定作用,而香港经济则要适应人民币稳中偏软的新常态,来自内地访港旅客人数跌势恐怕未止,零售业最坏时期还未到来。