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大限已至!新三板挂牌私募面临“生死劫”

2017年11月16日来源:经济观察报浏览:字体:大中小

  该来的总会来,新三板挂牌的私募机构们或面临一次“生死劫”。“正在撰写自查报告。无论是从投资人角度还是各方面的保护,此次整改都是有些问题的。”近日,某挂牌私募机构董秘对记者表示。

  10月27日,全国中小企业股份转让系统(下称股转系统)发布了《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》(下称《通知》),细化相关规定并要求参与整改的私募于11月10日前提交自查报告。《通知》要求,未在11月10日提交自查整改报告或不符合整改条件的私募机构将被强制从新三板摘牌。统计数据显示,从事私募业务的新三板公司目前有26家。去留如何,摆在私募机构面前的是一道难题。“对公司影响不好说,主要看监管怎么定。”某挂牌私募机构人士对记者表示。就此记者咨询股转系统,对方称正在核实。

  去留和挣扎

  “提交自查报告后,股转系统会规定一个时间让大家披露,现在还没指定披露时间。”某挂牌私募机构人士对记者表示。记者了解到,目前中科招商、硅谷天堂等几家挂牌私募机构已经向股转系统提交了自查报告。

  北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长张驰对记者表示,私募机构的自查整改可能分为两类,大型PE机构可能绕过条例,而一般中小型PE,就严格按照股转系统的规范来整改。“像九鼎集团或者中科招商,不是一个纯粹的PE公司,让它去整改,硬把它框到PE里难度是很大的。总不能让它把九州证券卖掉,九泰基金卖掉,把富通保险剥离掉,只剩下PE板块才行。所以它不可能去满足这个要求,就只能说自己的金控平台符不合这个要求。中科招商比较特殊,它没有做金控平台,它还在做私募股权投资基金,所以中科招商可能要按要求整改,但它有很多自有资金投资,赚的既不是管理费收入,也不是业绩报酬收入,而是投资收益。那它肯定也要想个办法来绕过去。”

  “我觉得他们提交的报告肯定是绕过去的报告,它不可能把这个自有资金转移出去,确实比较有挑战,一些在新三板大比例融过资的PE公司都会有这个问题存在。”张驰认为。

  九鼎集团对经济观察报回应称,九鼎集团不需要递交,原因是新规里规定:“一、关于自查整改的范围:2016年5月27日《通知》发布之日,在中国证券投资基金业协会(以下简称基金业协会)登记为私募投资基金管理人(以下简称私募管理人)的挂牌私募机构纳入自查整改范围。”,而九鼎集团本身并没有登记,不属于此范畴,所以不需要的提交。

  能否通过审查,某挂牌私募机构董秘表示,“可能看运气,有的公司并没有申请相关资格,但是做的是私募机构的业务,所以并不在这次整改范围之内。但是没有注销牌照的也占了一部分比例。“

  除了绕过管理条例,也有私募机构剥离私募业务来“断尾求生”。麦高控股2017年三季报显示,报告期内,公司商业模式发生如下变化:2017 年2月,公司将直接管理的两只私募基金——“富凯机器人股权投资私募基金”、“麦高创新智能股权投资基金”转让至非关联的私募基金管理人,公司不再担任任何私募基金的管理人。公司于2017年2月17日向中国证券投资基金协会提交申请,注销私募基金管理人资格;该注销申请于2017年2月24日经中国证券投资基金业协会审核通过,公司不再具备私募基金管理人资格。

  “监管方面之前并没提出整改自查问题,不得不说这样有些突然。会计准则和会计处理是延续的,不是说某个时间段可以更改。私募行业是新兴行业,尤其是挂牌这部分,会计处理上各家有各家的方法,只不过会计处理上不同。衍生出指标不一样。“某挂牌私募机构董秘表示,股转系统要求整改自查的标准都不是特别具体。变更会计准则也很难操作。

  上述人士认为,提供管理规模的事实数据可能更客观,直接从报表中提取数据可能不够客观,因为各家的数据是不一样的。而股转系统的要求是比较表面的。

  对于剥离私募业务,注销私募基金管理人资格等做法,某从事新三板业务的投行人士认为,这种做法有很大的风险,不管对于公司的历史沿革、发展路径、合法合规等方面来说都存在很大的不确定性。“实际上是这样,此监管要求对私募来说,要求私募要单一业务经营,主业突出。要求私募要么做股权投资,就只做股权投资,或者证券投资,而不能去控股实体企业或者做金控平台,管理费收入和业绩报酬达80%以上。”张驰表示。

  曾经的疯狂扩张

  2014年,私募机构九鼎集团(430719.OC)在新三板挂牌,在九鼎集团的带领下,当年陆续有16家私募机构在新三板挂牌。

  2015年,私募机构在新三板融资额排名居前,其中九鼎集团和中科招商2015年分别完成了100亿元和102亿元规模的定向增发。与此相比,2015年以来新三板整个市场募集资金总额也只有1100多亿元,由此引发市场关于私募机构成为新三板融资“抽水机”的质疑。

  某大型私募从业人士认为,“新三板所倡导的多层次投资,实际上不是满足了广大公司的需求,它只是满足的一部分人。包括有些投资公司,比如私募的需求,他们做市场,然后为了抢市场,为了增加业绩,但是对整个市场的一个发展,并没有这个太多的起到它应该起到的作用。那么多一万多家企业,大部分企业其实都比较相似的上市公司,没有成交量的,就纯粹都是为了一些私募公司。”

  不过,其仍然看好此次整改,“此次整改肯定利于行业发展。原来发展的思路没有理顺,有些乱象。”

  监管出手

  疯狂的融资和扩张引发争议股转系统决定对私募挂牌“关闸”。2015年12月底,股转系统打响了第一枪,暂停PE/VC挂牌新三板,涌入新三板的私募业瞬间坠入冰点。

  2016年5月27日,股转系统公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》,通知称为落实供给侧结构性改革的总体要求,更好地服务创新型、创业型、成长型中小微企业,有效降低杠杆率和控制金融风险,提升资本市场服务实体经济的能力,重新开启私募机构挂牌新三板的通道。